Гособоронзаказ обвалил рентабельность Тульского оружейного завода до минимума

Докапитализацию предприятия за счет акционеров признали экономически обоснованным ходом в сложившихся условиях.

Доля выручки по контрактам ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» в рамках государственного оборонного заказа (ГОЗ) выросла с 6,1 % до 71,7 %. В связи с этим рентабельность продаж завода по чистой прибыли снизилась с 14,3 % до 4% за период с 2020 по 2023 год, несмотря на освоение и запуск производства новых видов основной продукции.

Такие данные по экономике предприятия раскрыты в решении 20 арбитражного апелляционного суда по делу об оспаривании миноритарными акционерами решений совета директоров ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» о дополнительной эмиссии акций. Mashnews уже рассказывал об этом противостоянии: в первой инстанции права акционеров признали нарушенными. Но апелляция пересмотрела дело и приняла новое, противоположное решение, текст которого опубликован 4 октября.

Осенью 2024 года общее собрание акционеров ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» решило провести дополнительную эмиссию 16 миллиардов 274 миллионов 680 тысяч акций предприятия номинальной стоимостью 1 рубль за штуку. Эти ценные бумаги должны были пополнить имеющийся пакет из 406 876 акций предприятия и увеличить капитал завода почти на 16,3 млрд рублей, что позволило бы улучшить его финансово-экономические показатели и производственный потенциал.

Преимущественное право выкупа нового выпуска акций было у действующих акционеров. Арбитражный суд Тульской области 23 апреля посчитал, что управляющая организация действовала, исходя из собственной выгоды, – без учета интересов предприятия и мелких акционеров. Экономической целесообразности и эффективности в допэмиссии не нашли. Однако при рассмотрении апелляционной жалобы ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» в деле появились новые детали, которые стали сильным обоснованием позиции совета директоров.

Во-первых, решение о дополнительном выпуске акций признано соответствующим нормам корпоративного права и не ущемляющим интересов миноритарных акционеров, поскольку они могли выкупить ценные бумаги допэмиссии по закрытой подписке в первоочередном порядке пропорционально имеющейся доли в капитале. То, что у них не было для этого денег или желания, – вопрос другого порядка.

Во-вторых, опровергнуты аргументы акционеров об экономической нецелесообразности докапитализации в выбранной форме. Совокупный кредитный портфель ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» в коммерческих банках превышает 14 млрд рублей – это долгосрочные и краткосрочные кредиты. Ежемесячные затраты на обслуживание кредитной задолженности составляют около 250 млн рублей.

Привлеченные средства акционеров планировалось использовать на финансирование текущей деятельности предприятия и для реализации инвестиционных проектов. Выпуск дополнительных акций на 16 275 086 867 рублей позволил бы эффективно управлять финансовыми обязательствами. Кроме того, доходы от использования средств дополнительной эмиссии превышают затраты на обслуживание кредитов, что способствует снижению общей долговой нагрузки и укреплению финансовой устойчивости.

Согласно актуальным прогнозам Банка России, среднее значение ключевой ставки в 2025 году составит 17-20%, то есть значимое смягчение условий кредитования не ожидается. С учетом прогнозного роста объемов производства продукции в 2025-2026 годах и текущих условий финансирования крупнейших контрактов со стороны заказчиков (без полной предоплаты) объем кредитного портфеля может превысить 20 млрд рублей, а затраты на обслуживание обязательств превысят 300 млн ежемесячно. Увеличение уставного капитала через допэмиссию акций в текущей ситуации является разумной альтернативой кредитованию, приводили аргументы представители Тульского оружейного завода, обосновывая свою позицию.

После признания решения совета директоров ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» о дополнительном выпуске ценных бумаг законным осталось дело за малым – выиграть спор с Центральным банком России, который ранее отказал заводу в регистрации допэмиссии. Апелляционная жалоба предприятия будет рассмотрена 15 октября.

СПРАВКА MASHNEWS

ПАО «Императорский Тульский оружейный завод» – старейшее оборонное предприятие России, основанное Петром I в 1712 году. Один из ведущих производителей стрелкового и другого оружия в стране и в мире, в том числе для гражданского применения. В настоящее время выпускает широкую номенклатуру продукции – от автомата Калашникова и снайперских винтовок до противотанковых управляемых ракет. Финансовая отчетность завода в открытом доступе не публикуется.