Российские энергокомпании займут деньги в Китае. Но есть риски
Китай готовится открыть свой рынок облигаций энергетическим компаниям РФ. Бизнес может получить доступные займы в условиях высокой ключевой ставки в России. Однако есть и минусы.
Китай готовит свой рынок к размещению облигаций энергокорпораций из РФ, сообщила Financial Times. По данным источников газеты, финансовые регуляторы КНР на недавней встрече с российскими энергетиками в Гуанчжоу поддержали решение о выпуске ими «панда-бондов» - долговых ценных бумаг в юанях.
Участвовать в этом процессе пока смогут единичные компании. Первой «ласточкой», вероятно, станет «Росатом» и его дочерние структуры – намерение выпустить такие облигации «Коммерсанту» подтвердили в пресс-службе госкорпорации. Другой вероятный претендент – «Газпром», который 5 сентября получил кредитный рейтинг «А» от китайского агентства CSCI, что является ключевым условием для выхода на долговой рынок КНР. Газовому гиганту, начинающему масштабный проект «Сила Сибири 2», могут пригодиться деньги китайцев в условиях дорогих кредитов в России и запрета на зарубежные займы.
Не побоятся ли китайские инвесторы санкционных проблем из-за интереса к российскому бизнесу, и какие риски влечет такое взаимодействие для самих энергокомпаний и в целом экономики РФ, Mashnews узнал у экспертов.
Деньги – только для гигантов
«Привлечение заемных средств в Китае для российских энергетических компаний — это довольно логичное и стратегически обоснованное развитие событий в контексте текущих санкций, экономической ситуации в РФ и отношений между Россией и Китаем», - считает партнер Kasatkin Consulting Дмитрий Касаткин.
В то же время эта опция будет доступна, прежде всего, только крупным корпорациям, таким как «Газпром», «Новатэк» и «Росатом». Они уже имеют значительные связи с Китаем и могут получить заемные средства на более выгодных условиях, чем в России.
«Эти компании уже начали получать рейтинги от китайских агентств и имеют устойчивые балансы, что расширяет их возможности для размещения облигаций («панда-бонды») в юанях на внутреннем рынке КНР», - прокомментировал Mashnews декан факультета финансовой экономики МГИМО, доктор экономических наук, профессор Игбал Гулиев.
Китайские банки более склонны кредитовать государственные или системообразующие компании, в то время как малым и средним фирмам достичь такого доступа будет крайне трудно из-за сложной процедуры комплаенса (соответствия деятельности компании внутренним или внешним требованиям – прим. ред.) и высокого риска, добавил эксперт.
С ним согласен Дмитрий Касаткин, который считает, что тем же нефтесервисным компаниям, в отличие от крупных добычных холдингов, будет гораздо сложнее привлечь китайское финансирование.
«Но, тем не менее, возможно привлечение средств и для нефтесервиса, если участники этого рынка будут соответствовать определенным критериям. Пока конкретно об этом сложно говорить, но кроме активов (залога) критериями могут быть и обязательства по закупке оборудования из Китая», - отметил партнер Kasatkin Consulting.
В то же время, по его словам, вряд ли можно опасаться «засилья» китайского импорта на таких крупных проектах, как «Сила Сибири 2».
«Этот проект отчасти призван стимулировать рост промышленности внутри страны, поэтому туда вряд ли пустят китайское оборудование – разве что точечно и там, где нет наших аналогов: на какие-нибудь перекачивающие станции», - добавил собеседник Mashnews.
Руки делают, но глаза боятся
Несмотря на все преимущества, по словам экспертов, долговая интеграция с китайскими банками влечет ряд рисков.
«Во-первых, возникают валютные риски. Долговая нагрузка в юанях при изменении курса валют может негативно сказаться на балансе российских энергетических компаний», - пояснил Игбал Гулиев.
С ним согласен Дмитрий Касаткин, отметивший, что привлечение внешних займов может усилить зависимость от иностранного капитала и создать риски для валютной стабильности, если выплаты по кредитам будут привязаны к иностранной валюте.
Во-вторых, появляется угроза для российской банковской системы РФ – крупные сделки могут снизить конкурентоспособность национальных банков.
«Усиление внешних связей и привлечение средств от иностранных источников может привести к снижению объема кредитов в отечественных банках и ослаблению внутренней финансовой стабильности учреждений. Другой вопрос - насколько эти риски материальны, все будет зависеть от масштаба такого взаимодействия с Китаем», - отметил партнер Kasatkin Consulting.
Наконец, никто не отменял риск внезапной блокировки платежей со стороны Китая при изменении международной конъюнктуры, а также фактор вторичных санкций.
«Китайские банки находятся под пристальным вниманием западных инициаторов санкций, которые могут парализовать расчетные валютные операции, даже если они производятся в китайской валюте», - предупредил Игбал Гулиев.
Высока вероятность того, что западные страны начнут препятствовать подобным операциям, и китайские учреждения будут вынуждены тщательно балансировать между соблюдением санкций и возможностью получить прибыль от работы с российским бизнесом, пояснил Дмитрий Касаткин.
Ранее западные страны уже вводили санкции против небольших китайских банков, которые осуществляли расчеты между РФ и Китаем, напомнил аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман.
«Газпром», например, пока что не находится в SDN List (санкционный список – прим. ред.) США, и его взаимодействие с китайским рынком капитала выглядит вероятным. В то же время, например, «Газпром нефть» или «Сургутнефтегаз» с начала текущего года находятся в «черном списке» США, в связи с чем китайские финансовые институты могут опасаться взаимодействовать с ними», - прокомментировал Mashnews эксперт.
Сложностей способна добавить и сама специфика работы с китайскими партнерами, которая может потребовать значительного времени для согласования условий из-за различия в юридических системах и экономических подходах, добавил Дмитрий Касаткин.
Поэтому сложно прогнозировать, сколько времени потребуется китайским регуляторам на то, чтобы полноценно одобрить выход российских компаний на рынок облигаций КНР.
«На первом этапе доступ к китайскому рынку могут получить только крупные компании, но в случае укрепления финансовых связей между двумя странами список российских эмитентов панда-облигаций может увеличиться», - отметил Сергей Кауфман.
Вразрез с политикой Центробанка
В целом, для российских компаний возможность доступа к международным рынкам капитала является позитивным трендом. Однако ключевой вопрос – в условиях такого кредитования. Ранее китайские регуляторы не стремились к подобным операциям, напомнил ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при правительстве РФ Игорь Юшков.
«Попытки выйти на китайский долговой рынок и кредитоваться там с помощью разных инструментов предпринимались еще с 2014 года, когда начались запреты на выдачу кредитов российскому бизнесу. С тех времен российские компании пытались переключиться на кредитный рынок Китая. Но это не очень-то получалось, потому что китайцы либо вообще не давали кредиты компаниям, особенно находящимся под санкциями, либо делали это под высокий процент», - пояснил Mashnews Игорь Юшков.
Если условия привлечения денег в Китае будут лучше, чем в России, отечественные энергокомпании наверняка заинтересуются такой возможностью.
«Если бы в Китае можно было кредитоваться дешевле, это дало бы импульс для развития российской экономики. Другой вопрос, как на это отреагировал бы Центробанк РФ, ведь тогда под удар была бы поставлена его стратегия сужения российской экономики», - подчеркнул эксперт.
С другой стороны, непонятно, почему Китай, более десяти лет придерживавшийся определенной стратегии по поводу финансирования российского бизнеса, решил резко поменять свою позицию.
«Может, конечно, были достигнуты какие-то договоренности на уровне лидеров стран, но опять же Владимир Путин одобряет действия ЦБ РФ и было бы странно, если бы он договаривался о том, чтобы, по сути, торпедировать усилия Центробанка по охлаждению российской экономики», - отметил ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности.
По мнению Дмитрия Касаткина, обсуждаемое взаимодействие России и Китая может быть полезным для российских компаний, стремящихся компенсировать ограничения на западных рынках и снизить стоимость финансирования. Однако важно учитывать, что подобные операции могут привести к некоторым рискам в долгосрочной перспективе, как для отдельных компаний, так и для экономики в целом.
«Активное привлечение иностранных займов, несмотря на возможную краткосрочную выгоду, создает долговую нагрузку, которую предстоит обслуживать в условиях нестабильности и неопределенности», - заключил собеседник Mashnews.
СПРАВКА MASHNEWS
Облигация (или бонд) — долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить ее номинальную стоимость деньгами или имуществом в установленный срок от эмитента (выпустившего бумагу). Также облигация может давать право держателю получать разовый или периодический доход в виде процента от ее номинальной стоимости. В отличие от кредита, облигационный займ предоставляется без залога. Кроме того, заемщик сам устанавливает сроки и суммы платежей.
Панда-бонды (Panda Bonds) — это облигации иностранных эмитентов, номинированные в китайских юанях (CNY) и размещенные на внутреннем рынке материкового Китая. Название получили в честь национального символа Китая — большой панды. Последний раз российские панда-бонды торговались в 2017 году, когда компания «Русал» выпустила облигации на 1,5 млрд юаней.
