"Русал" может закрыть ряд убыточных заводов

Такой сценарий в компании рассматривают на фоне низких цен на алюминий и финансовых потерь от введения «курсовой» экспортной пошлины.

При текущих ценах на бирже на алюминий остановка убыточных производств неизбежна, сообщил «Интерфаксу» источник, близкий к одному из кредиторов компании.

«Русал» не комментирует возможность закрытия ряда своих заводов.

Наиболее уязвимыми в структуре «Русала» выглядят Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий алюминиевые заводы, издержки на которых выше средних по группе, говорит аналитик БКС Дмитрий Казаков. На них приходится около 500 тысяч тонн из общих 3,83 млн тонн, выпущенных компанией в 2022 году.

С одной стороны, слабый рубль компенсирует «Русалу» падение цены на алюминий, но с другой, компания вынуждена покрывать значительную часть потребность в глиноземе за счет импорта, отмечает Казаков. В прошлом году «Русал» лишился доступа к Николаевскому глиноземному заводу и поставкам глинозема из Австралии - на эти источники в совокупности приходилось около 40% потребления глинозема. Заводы «Русала» в европейской и западносибирской части России, которые раньше работали на глиноземе из Николаева, переключились на импортные источники, с дорогой логистикой.

Дорожающий импорт мешает нарастить рентабельность, ее полугодовой уровень - 8% - является самым слабым в секторе. Это средняя маржа, но у заводов в европейской части и на Урале, удаленных от сибирских ГЭС с их дешевой электроэнергией, она в реальности ниже.

Издержки в алюминиевом сегменте по итогам полугодия были на уровне $2300/т, а средняя цена на алюминий на LME - $2331/т (плюс средняя премия $200), то есть почти весь объем прибыли «Русал» сгенерировал из премии, напомнил Казаков.

Крупнейшими кредиторами «Русала» являются Сбербанк, остаток по кредиту которого составлял в первой половине 2022 года 17,9 млрд рублей (кредит обеспечен акциями «Норникеля»), ВТБ и ГПБ, кредитовавшие «Русал» на строительство Тайшетского алюминиевого завода с лимитом до 45 млрд рублей. Ставка по кредитам привязана к ключевой ставке ЦБ. Чистый долг компании на конец полугодия - $6,29 млрд, чистый долг к EBITDA - 12x. (отношение совокупного долга и прибыли до уплаты процентов по кредитам, налога на прибыль, учета износа и начисленной амортизации. Прим.ред.)