Нефтяная ловушка. Перспективы и риски российской нефтяной отрасли в 2024 году

России, вероятно, придется снижать экспорт нефти, но йеменские хуситы могут заставить мировой рынок измениться.

Россия держит обещание

Производство нефти в России идет рекордными темпами, сообщило 10 января агентство Bloomberg со ссылкой на неназванные источники в российском Минэнерго. По информации агентства, 2023 год стал уже вторым годом подряд, когда страна устанавливает рекорды нефтедобычи. При этом в конце декабря министр энергетики РФ Николай Шульгинов говорил, что по итогам года добыча нефти в России составит около 523 млн тонн, что примерно на 2% ниже показателей за 2022 г. Кроме того, Россия участвует в соглашении ОПЕК+, в соответствии с которым уже приняла на себя очередные обязательства по сокращению производства нефти и нефтяного экспорта.

Нарушает ли Россия, увеличивая добычу, договоренности ОПЕК+? Эксперты считают, что нет. Не следует забывать, что в 2020-2021 гг. было сокращение добычи из-за падения рынков, вызванного ковидом. В 2022 г. пришлось снизить производство из-за санкций, которые заставили перестраивать экспортную логистику. И только в 2023 г. ситуация с экспортом и, соответственно, добычей начала стабилизироваться.

«Россия (как и многие другие страны ОПЕК+) в последние годы добывала нефти меньше, чем определено квотами, - отмечает ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при Правительстве РФ Игорь Юшков. – Фактически квоты сейчас приведены в соответствие реальному уровню производства».

Индия пытается давить

Куда пойдет российская нефть в 2024 году? Экспорт РФ исправно сокращает: в полном соответствии с обязательствами в рамках ОПЕК+, в первую неделю 2024 года морской экспорт нефти из России снизился на 300 тыс. баррелей в сутки. Впрочем, экспорт мог сократиться и вне зависимости от условий ОПЕК+. Крупнейший потребитель российской нефти, Индия, начал снижать объемы закупок.

Еще в июне прошлого года исполнительный директор Indian Oil Винод Кумар в ходе Петербургского международного экономического форума говорил, что в 2023 году доля России в нефтяном импорте Индии выросла с 2% до 20%, а к 2024 году вырастет до 30%. В ноябре 2023-го на Индию приходилось порядка 40% российского нефтяного экспорта морем, цена поставок из РФ тогда была максимальной - $85,42 за баррель. Данных по ценам на декабрь пока нет, но в декабре Индия сократила закупки до 1,43 млн баррелей в сутки (данные S&P Global Commodity Insights), что на 150 тыс. баррелей в сутки ниже ноябрьских показателей и на 620 тыс. баррелей в сутки ниже майского пика.

В декабре же шесть российских танкеров, перевозивших в общей сложности 5 млн баррелей сахалинской нефти сорта Sokol, остановились на пути в Индию. СМИ сообщали, что это могло произойти из-за сложностей с платежами, однако позднее индийский министр нефти Хардип Сингх Пури опроверг эту версию. По его словам, закупки снизились исключительно из-за цен. Министр подчеркнул, что если Россия не хочет предоставлять скидку, Индия найдет другого поставщика.

Судя по всему, к этому и идет: Индия переключается на поставки из Саудовской Аравии, ставшие привлекательнее после того, как королевство снизило цены для Азии на $2 за баррель. Как заявляла саудовская госкомпания Saudi Aramco, итоговая цена в феврале будет на $1,5 за баррель выше стоимости корзины Oman/Dubai. Цена февральских фьючесов на оманскую нефть составляет около $77 за баррель, на дубайскую - $77,48. Таким образом, цена саудовской нефти составит около $78,75. По информации агентства Reuters, два индийских НПЗ (крупнейший в стране Indian Oil и Bharat Petroleum) рассматривают возможность приобрести у Saudi Aramco по 1 млн баррелей.

«Безусловно, некоторая конкуренция за индийский рынок между Россией и Саудовской Аравией присутствует, - говорит Игорь Юшков. -  Сейчас мы видим попытку Индии надавить на Россию с целью получения более комфортных условий поставок нефти».

Во-первых, это цена. В 2022-2023 годах импорт российской нефти был для Индии сверхрентабельным из-за дисконта (в 2022 году он достигал $35 на баррель). Нефть шла не на обеспечение внутреннего рынка Индии, а перерабатывалась, и далее индийцы уже экспортировали нефтепродукты. Сейчас дисконт составляет около $10 на баррель, и неудивительно, что Индия хочет выторговать максимально выгодные условия, показывая, что может отказаться от российской нефти в пользу саудовской. Но ни о потере индийского рынка Россией, ни даже о серьезном снижении поставок, по мнению Юшкова, речь не идет.

Второй вопрос - валюта расчетов. Индии выгодно, чтобы использовалась рупия, так как российским компаниям ее сложно конвертировать, и тратить приходится, в основном, торгуя с Индией же.

«А закупать у индийцев особо нечего, - указывает аналитик. - России интереснее использоваться в расчетах в первую очередь китайский юань, так как у РФ колоссальный товарооборот с Китаем, более 200 млрд, если считать в долларах. Также Россию интересует оплата в дирхамах ОАЭ, так как через Объединенные Арабские Эмираты в РФ также поступает много самых разных товаров».

Перспективы и риски - 2024

Снижения поставок в адрес главного потребителя российской нефти - далеко не главный риск для России в текущем году. Один из основных трендов нашего нефтяного экспорта в 2024 году будет связан с тем, насколько Россия сможет успешно адаптироваться к новому витку ужесточения санкционного контроля, в первую очередь в отношении «теневого флота», говорит главный директор энергетического направления Института энергетики и финансов Алексей Громов.

«Контроль ужесточается на фоне неблагоприятного для России баланса рынка, - указывает эксперт. -  Когда рынок в состоянии дефицита, российская нефть нужна, и многие страны готовы закрыть глаза на то, что она перевозится с нарушением санкционных ограничений. Но сейчас, несмотря на появляющиеся прогнозы по сильному спросу на нефть, мы видим, что темпы роста спроса, напротив, ослабели по сравнению с постковидным восстановлением. При этом производители, не входящие в ОПЕК+ (в первую очередь США, Бразилия и Гайана) существенно нарастили добычу».

Поэтому основная проблема - слабый спрос. Продавцы уже ищут возможность пристроить свою нефть даже за счет снижения выручки, как это сделала Саудовская Аравия. По мнению Громова, и России, возможно, придется вернуться к практике предоставления дополнительных ценовых дисконтов.

Как ни парадоксально, здесь поддержку может оказать низкая цена барреля: если она будет ниже $80, то, с учетом дисконта, покупатели смогут приобретать российскую нефть ниже «ценового потолка», не опасаясь санкций. Таким образом, объемы нефтеэкспорта РФ сохранятся, но доходы снизятся. Впрочем, могут снизиться и объемы поставок, если ОПЕК+ примет решение усилить ограничения с целью удержать цены хотя бы на уровне $80 за баррель.

«А по итогам первого квартала (или даже ранее) это весьма вероятно», - полагает Громов.

Для России (и стран ОПЕК+ в целом) снижение добычи и экспорта означает риск потерять долю рынка, так как освобождается место для тех производителей, кто в соглашении не участвует. В первую очередь для Соединенных Штатов. Напомним, что целью сокращений в рамках ОПЕК+ является поддержание цены, но даже нынешняя цена, балансирующая в районе $80 за баррель, для России не укладывается в бюджет. В бюджете РФ заложены $73 за баррель - но без учета дисконта в $10 на российскую нефть. Причем даже цена в $73 предполагает дефицит бюджета в 1% ВВП.

Таким образом, действительно велика вероятность того, что Россия пойдет на дальнейшие сокращения. Но они могут не принести ожидаемого эффекта, и это чревато крайне негативными последствиями.

«Бесконечно снижать объемы производства в погоне за более высокой ценой невозможно, - предупреждает Игорь Юшков. - Эта пружина может сжиматься долго, но в итоге мы получим повтор ситуации 80-х годов прошлого века, когда Саудовская Аравия сокращала-сокращала добычу, а потом вдруг оказалось, что эта тактика не работает и надо бороться объемами. Тогда саудиты начали добывать по максимуму, в итоге цены рухнули».

Юшков отмечает, что если будет взрывной рост потребления, места на мировом рынке хватит всем поставщикам, и добычу можно будет наращивать безбоязненно. Но взрывного роста пока не видно. Его ждали в 2023 году, спрос должен был подскочить после отмены Китаем коронавирусных ограничений. Но этого не произошло, идет плавное, постепенное увеличение потребления.

«И в этой ситуации главная проблема 2024 года как для России, так и для ОПЕК+ в целом, - риск дальнейшего снижения добычи в погоне за более высокими ценами, - говорит аналитик. - Как выбраться из ловушки, пока непонятно. На сегодняшний день не видно, чтобы руководители стран-участниц ОПЕК+ эту проблему как-то решили. В идеале ОПЕК+ нужен механизм максимально оперативной реакции на изменение спроса. То есть, когда спрос растет - его тут же удовлетворяет именно ОПЕК+, не дожидаясь, пока в игру вступят те же США».

Резюме

По словам Алексея Громова, изменить картину нефтяного рынка в 2024 году могут два фактора. Первый - ускорение роста спроса на нефть. Пока он выглядит слабо, но нужно дождаться хотя бы итогов первого квартала.

«Второй фактор - чисто геополитический, - говорит эксперт. - Если произойдет резкая эскалация на Ближнем Востоке, и йеменские хуситы начнут наносить удары по объектам нефтяной инфраструктуры стран Персидского залива, могут возникнуть риски перебоев поставок из этого региона, и цены на нефть пойдут вверх. В этом случае российская нефть окажется востребованной по достаточно высоким ценам».

Впрочем, ближневосточный конфликт уже сыграл на руку России. После произведенных ночью 12 января ударов США и Великобритании по хуситским базам в столице Йемена Сане нефтяные котировки показали рост почти на 4%, превысив $80 за баррель, а акции российских нефтяных компаний на Московской бирже продемонстрировали рост. На 14.00 мск в пятницу акции «Роснефти» выросли на 0,92%, до 584,95 руб. за штуку, «Лукойла» - на 0,42%, до 7002 руб., «Татнефти» - на 1,26%, до 697,8 руб. Индекс Московской биржи на то же время демонстрировал рост на 0,31%, до 3191 пункта.